Сегодня фунт предпринимает попытки стабилизироваться, тем не менее поводов для более серьезного восстановления у него нет. Напротив, негатива добавилось. Розничные продажи усугубили положения фунта.
Статистические данные свидетельствуют о сохраняющейся осторожности британских потребителей и сложностях в секторе розничной торговли, указывая на то, что экономика Великобритании вступила в фазу ослабления.
Объемы розничных продаж, выросшие с -0,7% в октябре до 0,2% в ноябре в месячном выражении, не оправдали ожиданий аналитиков, прогнозировавших подъем до 0,5%. В годовом сопоставлении снижение еще более ощутимо: продажи упали с 2,0% в октябре до 0,5% в ноябре при ожидаемых 0,8%.
Поскольку торговля остается ключевым драйвером британской экономики, основанной на сфере услуг, снижение показателей свидетельствует о сдержанности потребительского спроса. Это еще одно разочарование в экономической статистике, подтверждающее потерю импульса к концу года.
Банк Англии отреагировал на слабые данные, объявив о пересмотре прогноза экономического роста на четвертый квартал 2024 года с 0,3% до 0%. Такое решение усиливает пессимизм среди участников рынка.
Фунт стерлингов отреагировал на публикацию резким снижением. И хотя временные корректировки курса не исключены, трудно ожидать значительного укрепления британской валюты, учитывая текущее замедление экономики и неблагоприятные ожидания по росту.
Три члена Комитета по денежно-кредитной политике Банка Англии проголосовали за снижение процентных ставок на фоне замедления экономического роста – решение, ставшее неожиданностью для самого регулятора.
Этот сигнал указывает на то, что в ближайшие месяцы Банк Англии может пойти на дополнительные меры по смягчению денежно-кредитной политики, чтобы оказать поддержку испытывающей трудности экономике.
Заседание ЦБ. Основной посыл
Основная идея ясна: участники рынка явно недооценивают масштаб будущего снижения процентных ставок Банком Англии в следующем году.
Еще до того, как Банк Англии принял решение сохранить базовую процентную ставку на уровне 4,75%, оценки предполагали минимум два понижения в 2025 году.
Это свидетельствовало о том, что далее темпы снижения станут более плавными, чем те, с которыми регулятор легко справлялся до сих пор.
5 декабря управляющий Банка Англии Эндрю Бейли даже упомянул, что целесообразно осуществить четыре сокращения ставки по 25 базисных пунктов каждое в течение 2025 года.
На этом фоне можно предположить, что Бейли фактически поддержал троих членов Комитета по денежно-кредитной политике (MPC) из девяти, нарушивших консенсус и проголосовавших за немедленное снижение ставки.
Более выраженное расхождение во мнениях это как послание рынку о том, что MPC склоняется к более оперативному смягчению, чем сейчас закладывают цены.
Особый интерес представляет позиция одного из членов ЦБ, который ранее настаивал на первом снижении уже в мае, и его смена ориентира сигнализирует о намерениях MPC уменьшать ставки быстрее, чем прогнозирует рынок, считают в Rabobank.
Наиболее простой путь – это продолжить постепенные, квартальные понижения ставки. В феврале, чтобы инициировать первое сокращение уже в 2025 году, еще двум членам MPC придется перейти в лагерь сторонников смягчения. Ожидается, что первый шаг будет сделан именно тогда.
«Наименее рискованной стратегией остается более существенный цикл снижения процентных ставок, нежели тот, что в настоящий момент предвидят политики и инвесторы», – считают в TS Lombard.
Экономисты Deutsche Bank по британской экономике уверены, что в 2025 году состоятся четыре понижения ставки, однако они не будут происходить строго ежеквартально, как предполагается сейчас.
«Мы, как и прежде, ждем четырехкратного снижения в следующем году, однако теперь рассчитываем на более растянутый во времени процесс в 2025 году. По нашим ожиданиям, во второй половине следующего года MPC снизит ставку в общей сложности на 75 базисных пунктов», – пишут аналитики.
Медленный старт в 2025 году согласуется с заявлением MPC о том, что «последние события усилили аргументы в пользу постепенного отступления от жесткой политики», при этом Комитет не дает четких гарантий о принятии мер на каком-либо конкретном заседании.
Ко второй половине года, как прогнозируют в Deutsche Bank, благодаря росту безработицы выше отметки в 4–5%, замедлению роста зарплат до целевого уровня и более уверенным темпам снижения инфляции в сфере услуг, Банк Англии сможет действовать более решительно.
С чем связан рост фунта?
Фунт продемонстрировал резкий отскок на североамериканской сессии в пятницу, отыграв снижение до нового семимесячного минимума вблизи отметки 1,2470 по отношению к доллару США.
Восстановление пары GBP/USD произошло параллельно с ослаблением позиций доллара.
Индекс доллара опустился ниже отметки 108,00 после обновления нового двухлетнего максимума на уровне 108,50 ранее в тот же день. Отчет по инфляции PCE показал, что базовый показатель, который ФРС предпочитает использовать в качестве приоритетного индикатора, стабильно поднялся на 2,8% – при этом темпы роста оказались ниже предыдущих значений в 2,9%.
Месячный рост базового PCE составил 0,1%, что оказалось слабее как прогноза (0,2%), так и предыдущего значения (0,3%).
Несмотря на давление на доллар после выхода данных по инфляции, долгосрочные перспективы американской валюты остаются благоприятными. На заседании по денежно-кредитной политике в среду ФРС сигнализировала о меньшем объеме снижения процентных ставок в 2025 году.
Регулятор, как и прогнозировалось, понизил ключевую ставку на 25 базисных пунктов, до коридора в 4,25–4,50%, но указал на более осторожный темп дальнейшего смягчения.
Согласно обновленному точечному графику ожиданий, чиновники теперь предполагают, что к 2025 году ставка по федеральным фондам составит около 3,9% – выше сентябрьских прогнозов в 3,4%.
ФРС озвучила намерение ограничить масштаб предстоящего снижения ставок, поскольку ее представители считают экономический рост достаточно устойчивым. Это объясняет их сдержанный подход к дальнейшим мерам по смягчению монетарной политики.
Между тем третья оценка ВВП США за третий квартал показала рост на уровне 3,1%, превзойдя вторую оценку (2,8%) и подкрепив уверенность регулятора в силе американской экономики.
Все это играет против фунта.
Техническая картина
Фунт ослаб по отношению к доллару США после уверенного прорыва вниз через восходящую линию тренда в области 1,2600, построенную от октябрьского минимума 2023 года на отметке 1,2035.
Формирование так называемого «креста смерти» – пересечения 50-дневной и 200-дневной экспоненциальных скользящих средних (EMA) вблизи уровня 1,2790 – указывает на доминирующую медвежью тенденцию в долгосрочной перспективе.
14-дневный индекс относительной силы (RSI), опустившийся ниже отметки 40,00, сигнализирует о начале нового нисходящего тренда.
С технической точки зрения, при дальнейшем снижении пара, скорее всего, найдет поддержку у минимума, зафиксированного 22 апреля, вблизи уровня 1,2300. Если же цена развернется вверх, то ключевым сопротивлением станет максимум от 17 декабря в районе 1,2730.
